بیم و امید در بازار مس

محمدحسین بابالو - بازار مس در روزها و هفته‌های گذشته نوسانات بسیاری را تجربه کرده است.

شرایط عمومی ‌این بازار از کاهش قیمت‌ها در میان مدت تا دراز مدت حکایت دارد؛ اما در شرایط کنونی احتمال افزایش مجدد قیمت‌ها به صورت مقطعی نیز دور از ذهن نیست. قیمت مس در بورس فلزات لندن LME نزدیک به 6 ماه است که با برآیندی صعودی در حال حرکت است. این در حالی است که در روزهای گذشته شاهد کاهش آرام قیمت مس در کنار دیگر فلزات پایه همچنین نفت و طلا بودیم. دلیل اصلی این امر افزایش شدید ارزش دلار به تبع آمارهای مثبت اقتصادی آمریکا بود. این افزایش حتی تا 2907/1 دلار در برابر هر یورو نیز رسید.

با توجه به این موارد می‌توان گفت که این کاهش قیمت‌ها نه یک قیمت واقعی بلکه تعدیل و شاید تثبیت قیمت‌ها باشد. در صورت کاهش مجدد و تثبیت ارزش دلار در برابر دیگر ارزها احتمال افزایش قیمت این فلز پایه و همچنین دیگر کالاهای مشابه وجود دارد. این در حالی است که حتی در شرایط فعلی و کاهش محدود قیمت‌ها باز هم می‌توان گفت که قیمت‌های مورد معامله با ویژگی‌های بنیادین بازار در تضاد بوده و هنوز جای کاهش بسیاری دارد. با توجه به این موارد همچنین شرایط خاص اقتصاد جهانی، موجودی انبارها و روند تغییر آنها، شرایط عرضه و تقاضا و... این بازار پتانسیل تغییرات بسیاری را در خود نهفته دارد. با توجه به موارد ذکر شده تحلیل و تفسیر دقیق اتفاقات گذشته کلید حل معادلات این بازار خواهد بود. روند افزایشی قیمت مس در گذشته را می‌توان به دو بخش مجزا تقسیم کرد. افزایش قیمت‌ها در دوره‌های بلند مدت تا میان‌مدت همچنین میان مدت تا کوتاه مدت. در گذشته بلندمدت تا میان مدت شرایط صعودی قیمت‌ها از زیربنایی بنیادین برخوردار بود که به تقویت، تثبیت و سپس تقویت مجدد انجامید. در این بازه زمانی انتظار می‌رفت قیمت‌ها پس از افزایش و رسیدن به سطوح بالای 9000 دلار تثبیت شود؛ اما به افزایش مجدد قیمت‌ها منتهی شد. دلایل میان مدت و دراز مدت - روند بهبود اقتصاد جهانی - جنگ ارزها و کاهش ارزش اکثریت قریب به اتفاق ارزش ارزهای معتبر جهانی و سعی دولت‌ها در کاهش ارزش ارزهای خود - کاهش ارزش دلار و سعی آمریکا در کاهش ارزش این ارز به عنوان ارز واسطه اصلی در اقتصاد و مبادلات جهانی فلزات پایه - شرایط تورمی‌پس از رکود همچنین تزریق شدید منابع مالی توسط دولت‌ها در گذشته و دامن زدن به شرایط تورمی ‌به تبع افزایش پایه پولی جهانی - شرایط تورمی ‌و حرکت بسیاری از سرمایه‌های سرگردان در جهان به سمت این بازار به دلیل مقابله با کاهش ارزش دارایی‌ها - افزایش حجم معاملات و افزایش سفته بازی Speculation - عدم سرمایه‌گذاری جدی در اکتشاف و استخراج به دلیل کاهش شدید قیمت‌ها که به کاهش عرضه انجامید. این مطلب بیشتر در سال 2010 خودنمایی کرد منجر به کاهش موجودی انبارها تا ماه‌های گذشته شد. - مشکلات تولید بالاخص در بخش‌های پایین دستی در شرایط بد آب و هوایی که به کاهش تولید و افزایش تردید و ترس از عدم عرضه انجامید - به کار افتادن بسیاری از تولیدکنندگان مقاطع مسی و افزایش تقاضا بالاخص از جانب چین در کنار عدم افزایش جدی حجم عرضه - افزایش و بالاماندن قیمت نفت به نسبت دیگر کالاها که به افزایش هزینه تولید و قیمت تمام شده این کالا منجر شد - همکاری و همبستگی تولیدکنندگان بزرگ در کاهش تولید و عرضه مس در کنار بسته شدن بسیاری از معادن کوچک که به افزایش قیمت‌ها انجامید - کاهش موجودی انبارها در یکسال گذشته تا 13 دسامبر 2010. به عنوان برآیند تمامی‌موارد بنیادین ذکر شده می‌توان از حجم انبارها در یکسال گذشته یاد کرد که با روندی نزولی شرایط را برای افزایش قیمت‌ها آماده کردند. در حال حاضر روند افزایشی موجودی انبارها در بورس فلزات لندن به سطحی رسیده که در سه ماه و نیم گذشته بی‌سابقه بوده است. این روند صعودی موجوی انبارها جز بورس لندن برای بورس COMEX نیز در 15 روز گذشته ثبت شد. این مطلب به خودی خود پتانسیل قدرتمندی برای کاهش قیمت‌ها است که ثبت شده، اما بازار تاکنون به صورت جدی از آن تبعیت نکرده است. این در حالی است که در روزهای گذشته تغییر جدی در موجودی انبارها حاصل نشده است که حکایت از آرام بودن بازار از لحاظ تغییر در موجودی انبارها و ثبات در شرایط نمودار عرضه و تقاضا می‌کند. نکته دیگر نوسان شدید ارزش دلار در روزهای گذشته بود که از 33/1 تا 297/1 نوسان داشته یعنی نزدیک به 5/2 درصد تغییر در ارزش دلار. به جرات می‌توان گفت در روزهای گذشته بالاخص 10 روز پیشین غالب نوسان قیمت‌ها متاثر از نوسان ارزش دلار بوده است. این مطلب یعنی تثبیت ارزش دلار می‌تواند به افزایش قیمت‌ها در کوتاه مدت بیانجامد، اما از امتداد چندانی برخوردار نخواهد بود. قیمت‌ها هم اکنون به گونه‌ای جایگیری کرده‌اند که با واقعیات بنیادین بازار در تناقض است. هم اکنون به دلیل مشکلات تامین ترس از کمبود این کالا بالاخص در یک‌ماه گذشته افزایش چشمگیری یافته و بسیاری از فعالان بازار این مطلب را مهم‌ترین دلیل افزایش قیمت‌ها دانسته‌اند، اما روند افزایش موجودی انبارها دقیقا در تناقض محض با این طرز فکر است. آینده کوتاه مدت تا میان مدت نوسان قیمت‌ها بالاخص در روزهای گذشته به دلیل نوسان ارزش دلار و یوآن چین بود. در روز جمعه و بسته شدن بازار ارزش دلار در برابر یورو به سطوح بسیار بالای 297/1 تا 301/1 دلار در برابر هر یورو رسیده بود. در این زمان نیز قیمت مس با 9399 دلار آمریکا بسته شد. با کاهش قیمت مس در روز جمعه و به میزان 2 درصد می‌توان گفت که برای هفته آینده، هفته‌ای با جو روانی و پتانسیلی نزولی خواهیم داشت. به صورت سنتی و تا آغاز سال نو چینی در ماه فوریه حجم خرید به صورت سنتی بالا خواهد بود. تا این زمان بازار شرایط آرام و ثابتی را پشت سر نخواهد گذاشت. به عبارت بهتر بازار حداکثر تا یک‌ماه آینده پتانسیل نوساناتی هیجانی را در ذات خود نهفته دارد. به جرات می‌توان گفت بازار در این مدت دیوانه (Crazy) خواهد ماند. با فرض تثبیت قیمت‌ها و کاهش ارزش دلار در کوتاه مدت امکان افزایش قیمت‌ها نیز وجود دارد. با احتساب مس 9590 دلار این مطلب به تنهایی یعنی مس نزدیک به 9800 دلار در هر تن. با فرض احتساب دیگر فاکتورها از جمله افزایش ارزش یوآن و افزایش قدرت خرید در چین، کاهش آرام موجودی انبارها، افزایش تردید و... امکان رسیدن قیمت‌ها تا سطوح نزدیک به 10 هزار دلار دور از ذهن نخواهد بود! با توجه به کاهش شدید قیمت در روز جمعه می‌توان گفت که احتمال افزایش بسیار ضعیف شده است. این در حالی است که پتانسیل کاهش شدید قیمت‌ها نیز وجود دارد. میان مدت تا دراز مدت قیمت‌های فعلی با ویژگی‌های بنیادین بازار در تناقض است. هر چند هم اگر این شرایط در کوتاه مدت موثر نباشد در بلند مدت تاثیر خود را خواهد داشت. روند صعودی موجودی انبارها به هر حال به کاهش قیمت‌ها خواهد انجامید. هم اکنون بسیاری از فعالان با سابقه بازار به آرامی‌ در حال خروج از معاملات این کالا بالاخص معاملات آتی هستند. همچنین قیمت‌ها در بورس‌های آتی جهانی نیز مسیر کاهشی با کاهش حجم معاملات همراه می‌باشد. در بورس آتی شانگهای معاملات ماه آوریل با 33 درصد کاهش مواجه شده است. این مطلب موید احتمال کاهش شدید قیمت‌ها است. نکته دیگر نوسان ارزش دلار آمریکا به عنوان ارز واسط جهانی در معاملات فلزات است. هم اکنون ارزش این ارز در بازارهای جهانی و بالاخص در برابر یورو به عنوان معرف با افزایش چشمگیری مواجه شده است. این روند در خصوص ارزش یوآن نیز به صورت متناوب در حال تکرار است. با احتساب ثبات مجدد ارزش دلار و بازگشت به سطوح گذشته افزایش قیمت‌ها قابل پیش‌بینی است. همان‌گونه که ذکر شد احتمال رسیدن قیمت‌ها به بالای 10 هزار دلار متصور است. با توجه به این احتمال همچنین روند آرام صعود موجودی انبارها می‌توان گفت بازار روزهای وخیمی ‌را پیش رو دارد. این مطلب کاهش قیمت‌ها را به دنبال خواهد داشت. کاهش قیمت‌ها تا سطوح نزدیک به 9000 دلار و حتی کمتر از آن چشم‌انداز قیمت‌ها در بازار مس خواهد بود.

منبع:روزنامه دنیای اقتصاد